Bilan des marchés du 27 février 2023

En finance, on fait souvent référence à deux animaux puissants : le taureau et l’ours. Cette métaphore symbolise un comportement qualifié de “bullish” (haussier) pour l’animal à cornes; qui illustre le comportement des investisseurs qui sont prêts à prendre des risques en achetant et misant sur la hausse des actions. A contrario, l’ours est opposé au taureau et qualifié de “bearish” (baissier) en repérant les dangers et préférant vendre ces actifs de peur de perdre son argent pour se terrer dans sa tanière.

Nos clients se reconnaîtront majoritairement dans nos choix d’une stratégie se rapprochant plutôt de l’ours que du taureau en se rappelant pour nous, les conseillers, l’adage intemporel de notre bon vieux Warrent Buffet “le marché peut rester irrationnel plus longtemps que nous pouvons rester solvables !”

Depuis le début de l’année, le taureau a chassé l’ours persuadé que l’inflation était un obstacle déjà franchi avec une ascension fulgurante des marchés : +11% pour le CAC 40; + 8,35% pour l’EuroStoxx 50; +8,9% pour le Nasdaq.

Seulement cette semaine les indices boursiers ont connu leur pire semaine depuis le début de l’année, la bourse de Paris a lâché 2,18%, le S&P 500 2,67% et le dollar s’est renforcé aux dépens de l’euro; signe que les marchés s’inquiètent à nouveau de l’inflation plus élevée qu’attendue.

En effet, l’optimisme sans retenue qui règne depuis le début de l’année sur les actions a écarté un peu trop vite la persistance d’une inflation tenace qui ravive les craintes de nouvelles hausses de taux par les banques centrales dont l’objectif est de stabiliser l’inflation autour de 2%.

Ce sont les chiffres de l’indice PCE (mesure de la variation des prix des biens et services achetés par les particuliers dans le but de les consommer, hors produits alimentaires et énergétiques); le plus suivi par la Réserve fédérale américaine; qui ont mis le feu aux poudres. En hausse de 0,6% sur un mois en janvier et de 5,4% sur un an, les prix à la consommation démontrent que l’inflation est repartie à la hausse. La Fed pourrait donc faire preuve de plus de fermeté pour tordre le cou à l’inflation en procédant à une nouvelle hausse de taux de 50 points de base et tendre ses taux directeurs vers un nouveau pivot réhaussé à 5,5% par le marché.

De solides résultats d’entreprises

La saison des résultats s’achève alors que 90 % des sociétés du CAC 40 ont publié leurs comptes démontrant dans de nombreux secteurs (automobile ,énergie, télécoms, bancaire, assurance) une capacité de résilience dans un contexte inflationniste grâce notamment à la capacité de certaines sociétés à répercuter des hausses de prix sans altérer la demande, quelle que soit la conjoncture économique, une stratégie de pricing power payante. 

Pour exemple, le constructeur automobile Stellantis né de la fusion entre PSA et Fiat Chrysler Automobiles (FCA) a fait état d’un bénéfice net de 16,8 milliards d’euros en 2022, en hausse de 26% par rapport à 2021. Malgré l’inflation et des volumes en diminution, le groupe a pu dégager une marge confortable de 13%, en ligne avec ses objectifs pour 2030 (contre 11,8% l’année précédente).

La semaine dernière c’est Saint-Gobain qui s’est distingué dans un contexte peu favorable pour le marché des logements neufs dont les prix ont augmenté de 22,6%. L’entreprise française spécialisée dans la production, la transformation et distribution de matériaux a dégagé un résultat net consolidé de 3 milliards d’euros, contre 2,52 milliards d’euros en 2021, soit une hausse de 19,1%. Saint-Gobain, grâce à une hausse des prix de 14,6% au niveau mondial sur l’année a pu protéger sa marge d’exploitation qui a atteint 5,34 milliards d’euros, en progression sur un an de 18,4% en données publiées et de 11,7% en données comparables.