Nous vous proposons de découvrir un nouveau bilan des marchés de la semaine passée, rédigé par Vincent BARBIER, gérant de Proximité Courtage et du Groupement Proximité Partenaires Conseils.
La force de la marée inflationniste fait tanguer les marchés
Alors que les marchés semblaient entrapercevoir une decrue de l’inflation marquée par un rebond depuis la mi-mai des places boursières ,la publication vendredi de l’indice des prix à la consommation aux États-Unis a refroidi les investisseurs, en hausse de 1% en comparaison au mois dernier. Il porte l’inflation américaine à 8,6% sur un an, son plus haut niveau depuis la naissance du rédacteur de cette newsletter, soit suffisamment longtemps pour le souligner !
Une mauvaise nouvelle qui est venue s’ajouter à celle de la veille où la BCE a annoncé qu’elle s’apprêtait à augmenter ses taux directeurs une première fois de 0,25 point en juillet, puis une deuxième fois en septembre, de 0,25 ou 0,5 point sortant ainsi de l’ère des taux négatifs mis en place il y a 8 ans.
Ce changement de paradigme a une première conséquence, l’augmentation des rémunérations des dettes états à commencer par celles les moins bien notées dans une logique de prime de risque.
En Europe, les OAT* grecques et italiennes se sont hissées respectivement à 4,36% et à 3,84% tandis que la référence de la zone euro, le Bund, s’affiche de son côté à 1,50%.
En France, la dette souveraine se rémunère dorénavant à +2% alors que l’été dernier les investisseurs étaient encore prêts à payer pour prêter leur argent à l’agence France Tresor. C’est un changement radical puisqu’après le « quoi qu’il en coûte » nous allons redécouvrir « la dette a un coût ».
En effet, chaque hausse de 1% des taux entraînera au bout de 10 ans une augmentation de la charge annuelle d’intérêt de 1 point de PIB représentant donc à terme un coût annuel supplémentaire de près de 40 Mds€ soit presque le budget actuel de la Défense.
Les indices boursiers ont donc logiquement terminé la semaine en net repli. En Europe, le Stoxx Europe 600 se replie de près de 4%. Dans son sillage le CAC 40 baisse de 4,60%.
Aux États-Unis, le S&P 500 corrige de 5,05% et le Nasdaq de quasi 6%.
La semaine prochaine, le comité monétaire de la Banque centrale américaine se réunira avec un tour de vis de 50 points attendu, seulement les investisseurs craignent dorénavant que devant la flambée des prix, la FED ne puisse avoir d’autre choix que d’être plus offensive en remontant de ¾ de points ses taux directeurs.
Point sur notre fonds Panorama Patrimoine
Au cours de la semaine, nous avons considéré que l’annonce de nouvelles mesures des autorités chinoises, afin de relancer l’économie domestique, pourraient impacter la balance commerciale du pays et par conséquent, affaiblir la devise à court terme. Ainsi nous avons couvert partiellement l’exposition au yuan du portefeuille (-4,2%) détenue au travers de fonds obligataires. Par ailleurs, suite à la publication des minutes de la Fed, la divergence dans les anticipations de la politique monétaire de la Fed et de la BoJ nous semble arriver à un sommet. Nous avons donc profité du faible niveau de valorisation du Yen pour nous positionner sur la devise (+3%). Nous avons également été amenés à ajuster l’exposition du portefeuille au marché US en levant nos couvertures sur le secteur des technologies (+1,7%) qui pourrait temporairement rebondir. Enfin, la thématique inflationniste nous paraissant toujours d’actualité, notamment en Europe, nous avons acheté des obligations indexées à l’inflation (+2%).
Le fonds Panorama Patrimoine est en progression sur la semaine. Le fonds a bénéficié de l’appréciation du marché chinois dans un contexte de reprise de l’activité suite à la réouverture graduelle de l’économie ainsi que de la bonne dynamique sur le segment des métaux et de l’énergie. Le contexte de tension inflationniste a quant à lui été défavorable aux obligations d’états US et au crédit européen. Le fonds affiche une performance 2022 de -5,06% (au 08/06) avec une exposition actions réduite à 25% au 13/06.
Source : Amilton au 13/06/2022
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